周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市(shì)布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天近日以游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天等调(diào)整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天本面支撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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