随(suí)着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(钟南山为什么被说成钟百亿huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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