如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期(台湾是省还是市 台湾是省会吗qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本台湾是省还是市 台湾是省会吗股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xi台湾是省还是市 台湾是省会吗à)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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