我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊　　申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最大(dà)的是(shì)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家(jiā)芯片战略发展的(de)重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技(jì)术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代(dài)化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量(liàng)还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类行(xíng)业(yè)前(qián)列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自(zì)主研发的环境下，上市(shì)公司(sī)科(kē)技含量(liàng)越(yuè)来越高。但(dàn)与此同时，多数(shù)上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实(shí)现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上(shàng)市(shì)，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体行业处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企(qǐ)业(yè)净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得到了(le)相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快(kuài)增(zēng)速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑利(lì)润基数，北(běi)方华创归母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存货周我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数(shù)和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货(huò)周转率同比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(y我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ī)数(shù)据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更(gèng)不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等(děng)因素有关。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在(zài)年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大(dà)的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研(yán)发占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据(jù)表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上的(de)企业达(dá)到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有研发(fā)高(gāo)占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司(sī)实现了批(pī)量销售(shòu)或达(dá)成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

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