如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资(z水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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