银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案是，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美(měi)国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路(lù)径变得(dé)“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会(huì)维持(chí)25个(gè)基点(diǎn)，不会(huì)像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统(tǒng)性风险的(de)可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控制(zhì)通胀(zhàng)”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金(jīn)融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操(cāo)作的。”他说。德国有多大面积，德国相当于中国哪个省p>

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来(lái)美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出发(fā)市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的状况，这也是(shì)为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然(rán)十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边(biān)际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机共(gòng)振成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外(wài)的政策部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色(sè)金(jīn)属(shǔ)全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全面(miàn)下(xià)行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市(shì)场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发(fā)市场对银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直(zhí)在(zài)衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息(xī)预(yù)期降低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周出现了(le)高位停(tíng)滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季(jì)慢(màn)慢(màn)过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下(xià)降数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货(huò)上(shàng)面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得(dé)加息(xī)时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路德国有多大面积，德国相当于中国哪个省，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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