A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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