自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是(shì)能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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