北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自(zì)身(shēn)的运营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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