上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日(rì)低(dī)半夜被C醒是一种什么样的感受于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制(zhì)退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投(tóu)资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生(shēng)以来(lái)颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退(tuì)市(shì)的情况，也未(wèi)发(fā)生过实(shí)质(zhì)性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市(shì)，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽(suī)说(shuō)可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产重整半夜被C醒是一种什么样的感受，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市(shì)并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其他衍生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益。

　　全面半夜被C醒是一种什么样的感受注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应(yīng)势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 半夜被C醒是一种什么样的感受