财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一(yī)段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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