自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(y几近是什么意思，几近什么意思拼音ǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市(s几近是什么意思，几近什么意思拼音hì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 几近是什么意思，几近什么意思拼音