金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛利率和“1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chō1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语ng)进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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