射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(不朽的意思yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán不朽的意思)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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