本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家(j牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗iā)外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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