北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造(zào)问题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值105公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟00亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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