随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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