在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì香港区号是多少)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去(香港区号是多少qù)年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统香港区号是多少性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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