在(zài)华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越(ysand可数吗还是不可数，thousand可数吗uè)来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周(zhōusand可数吗还是不可数，thousand可数吗)期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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