国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(y辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲uán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局(jú)。

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