昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大(dà)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思会召开(kāi)时的(de)宏观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国银行业(yè)动(dòng)荡(dàng)不安(ān)，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的(de)点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭的硅谷银(yín)行(xíng)“将(jiāng)带来(lái)灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的决定(dìng)，因为不这(zhè)样做可能会(huì)损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带(dài)来(lái)的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国(guó)和中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲(chōng)突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认(rèn)为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的就(jiù)是和中国(guó)和睦(mù)相处。美国(guó)应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要(yào)判断，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两(liǎng)国都(dōu)会(huì)有竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月(yuè)的(de)波动可(kě)能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部(bù)分的事业(yè)，在今年报告(gào)的营收都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都是(shì)因(yīn)为过(guò)去(qù)6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获得(dé)商(shāng)品、货(huò)物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去(qù)的6个(gè)月中出(chū)现了存货(huò)过多的情况，这(zhè)不是说好像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造成的(de)，但是现(xiàn)在的经济(jì)环境在(zài)这六个月已经(jīng)非常不(bù)一样了，而我们很多的(de)经(jīng)理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会一下子那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能(néng)已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特(tè)第一(yī)季(jì)度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股票(piào)的(de)净(jìng)卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴(bā)菲特和他的长期得力(lì)助手查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)认(rèn)为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增(zēng)加了(le)20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联(lián)储加(jiā)息和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的(de)预测：好(hǎo)日子可(kě)能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着(zhe)经济(jì)低(dī)迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希尔经(jīng)常被(bèi)视(shì)为经济健康状况的代(dài)表，因(yīn)为其业务(wù)范围广(guǎng)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思泛，从铁(tiě)路(lù)到电(diàn)力公用事(shì)业(yè)和(hé)零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司(sī)的(de)成功(gōng)归功于过去几十年美国(guó)经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的这五个(gè)下(xià)一代领导(dǎo)人，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理得(dé)当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克(kè)希(xī)尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希(xī)尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规(guī)模是否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担心美(měi)联储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的(de)使命，他也不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储(chǔ)资(zī)产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时(shí)美(měi)国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解决短(duǎn)期(qī)问题(tí)将会有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美国没(méi)有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第一天(tiān)可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方石油的管理层，对他(tā)们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事情，建了(le)很(hěn)多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否会(huì)继续购(gòu)买(mǎi)更(gèng)多石油公司的(de)股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元(yuán)的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债，美联(lián)储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特(tè)等(děng)都在(zài)与美(měi)元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货币储(chǔ)备地位何时(shí)会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备货币地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人(rén)比(bǐ)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更(gèng)了解形势(shì)，但他无法(fǎ)控(kòng)制财(cái)政政(zhèng)策(cè)。谁(shuí)都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失(shī)控(kòng)，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易(yì)，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财(cái)政政(zhèng)策时说，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪的事。对于日(rì)本实(shí)施的(de)经济(jì)政策(cè)，日(rì)本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，那(nà)些事(shì)不可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴菲特说，他佩服(fú)日(rì)本(běn)，日本有一个(gè)更(gèng)有(yǒu)凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研(yán)究启动第二(èr)批(pī)中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于(yú)需(xū)的市(shì)场格局下，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价(jià)走(zǒu)势(shì)，记者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价格曾(céng)出(chū)现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下(xià)跌(diē)，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度(dù)出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后(hòu)在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据(jù)国家发展(zhǎn)改革(gé)委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会(huì)同有关部门研究适时启动年(nián)内第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备收(shōu)储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格(gé)尽快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延续振(zhèn)荡下跌(diē)走(zǒu)势(shì)，价格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中旬，因需求(qiú)缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心(xīn)态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低(dī)的猪价下(xià)，市场心(xīn)态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价(jià)格(gé)的相对优(yōu)势(shì)也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末(mò)部分(fēn)集团企业有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态(tài)势(shì)。申银万国期货农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)高级分析(xī)师(shī)徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪(zhū)处于(yú)需(xū)求(qiú)淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季(jì)报显示(shì)其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去产能将对行业的发展不(bù)利(lì)，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这(zhè)个(gè)节点，国家(jiā)发改委宣布收(shōu)储，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展(zhǎn)的(de)重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看(kàn)，不会(huì)带(dài)来实(shí)质性(xìng)生猪需求的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控长期(qī)密集执行，叠加二育(yù)等利(lì)多因素(sù)共振，或会(huì)给市场带(dài)来比(bǐ)较(jiào)明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年(nián)5月(yuè)宰量(liàng)均有(yǒu)不同(tóng)程度的提升，但(dàn)也(yě)非猪肉(ròu)季节(jié)性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新数据，截(jié)至今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同(tóng)期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但下(xià)降幅度(dù)相(xiāng)当有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正(zhèng)常产能(néng)调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方机构数据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有限。综(zōng)合(hé)来(lái)看，当下产能(néng)基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能(néng)够驱(qū)动周期(qī)上行趋(qū)势(shì)的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二(èr)次育(yù)肥(féi)进出(chū)场节奏切换加快(kuài)，需关(guān)注进(jìn)出场节(jié)奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月(yuè)猪价(jià)价格重心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收(shōu)储带来(lái)的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋从(cóng)志(zhì)认为(wèi)，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大猪仍在释(shì)放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出(chū)栏(lán)压力(lì)。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪环(huán)比增加带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月份可能继(jì)续保持惯(guàn)性增涨。但今年二(èr)季度开始生猪市(shì)场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货(huò)价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价(jià)格(gé)重心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下半年六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上(shàng)半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大的时(shí)间点(diǎn)有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后下方现(xiàn)货(huò)价格空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资(zī)者可以在养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当(dāng)前(qián)生猪期(qī)货(huò)2305合约(yuē)期现(xiàn)已在(zài)逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存在(zài)继续(xù)往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投(tóu)资者(zhě)在(zài)交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板(bǎn)块集体估值(zhí)下移带(dài)来的系统性(xìng)风险。

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