当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ng>上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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