4月以来，棉纺织(zhī)市场延(yán)续消费旺季强(qiáng)劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压(yā)运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀(pān)升(shēng)，价差(chà)逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相对(duì)较强的原(yuán)因(yīn)在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春节后国(guó)内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需(xū)趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月(yuè)增(zēng)加2天，开工负荷及订单排(pái)单时间达(dá)到(dào)近两年来最高水(shuǐ)平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，阴肖是指哪几个肖促使部(bù)分(fēn)企业增(zēng)加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高(gāo)价棉(mián)花的(de)接受(shòu)程度并不(bù)高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单(dān)明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多(duō)的推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告(gào)显示，2023年全国植(zhí)棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地(dì)区陆续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年(nián)度产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了市(shì)场(chǎng)对于天气(qì)的关(guān)注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不(bù)足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬(xún)及(jí)5月初部分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气(qì)，导致部分(fēn)棉田重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉(mián)铃(líng)克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应(yīng)收紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份(fèn)国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在(zài)意向种植面积下(xià)降和播(bō)种期低(dī)温天气的双(shu阴肖是指哪几个肖āng)重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大(dà)增加。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的开(kāi)机(jī)率维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在(zài)走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉花消费(fèi)复苏(sū)的主(zhǔ)力军(jūn)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问(wèn)题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺织品(pǐn)服(fú)装的消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向好预(yù)期下，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对(duì)棉(mián)花正(zhèng)常出(chū)苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应(yīng)预(yù)期收(shōu)缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出(chū)货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的(de)竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产量下(xià)滑(huá)是大(dà)概(gài)率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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