近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置(zhì)。

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