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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zh2l是多少斤 2l是多少kgàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库(kù)存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美(2l是多少斤 2l是多少kgměi)大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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