A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通(shí)力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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