四大国有银(yín)行的(de)集(jí)体(tǐ)降息(xī)惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家中小银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作联(lián)社）下调人民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)牵一发而动全(quán)身，与经(jīng)济(jì)、就业、投资(zī)以及(jí)老百(bǎi)姓“钱袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那(nà)么，如何(hé)理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于(yú)经济(jì)增速放缓的信号(hào)？市场上(shàng)关(guān)于(yú)企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景；二(èr)是(shì)对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三(sān)是促进投资(zī)、消费，本次(cì)降息也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的(de)是，本次调降中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业(yè)务(wù)，通(tōng)知存款则集中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需求(qiú)的(de)客户，面向范围(wéi)有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协定(dìng)存(cún)款等规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到，从过去二(èr)十年的数据看，我国(guó)实(shí)际利(lì)率总体保持在(zài)略低于潜(qián)在(zài)经济增速(sù)这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点都提(tí)及(jí)的是，本(běn)轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随(suí)后，国(guó)有大行同年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而(ér)来(lái)的是，此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必(bì)要性来看，民生证券宏观团队也倾向于(yú)认为，本次调(diào)整更多(duō)仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活(huó)期和(hé)定期存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，“当下(xià)有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效(xiào)性(xìng)。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，当下调(diào)利率有助于降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本，推动银行(xíng)投放信(xìn)贷的积(jī)极(jí)性(xìng)。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银(yín)行金融市(shì)场研究员还关(guān)注到的是国内存款市场的供需变(biàn)化(huà)——近年来国内经济受多重(zhòng)因(yīn)素(sù)冲击，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供(gōng)需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调(diào)整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作(z黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆uò)。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维(wéi)护(hù)金融(róng)稳定(dìng)的一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本次(cì)调(diào)降通知(zhī)主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补充(chōng)能力(lì)；二是减少企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是(shì)，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经济融(róng)资成本进(jìn)一(yī)步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分(fēn)析师(shī)董琦也认为(wèi)，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存(cún)款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债(zhài)市场(chǎng)的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观(guān)团队表示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于压低全社会利率黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆水平，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是(shì)一(yī)个重要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存(cún)款成本是(shì)否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)，当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针对银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也有多方观(guān)点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复(fù)内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完(wán)全缓解，货币政策将(jiāng)继(jì)续(xù)对经(jīng)济修(xiū)复(fù)带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大型(xíng)银行金融(róng)市场研(yán)究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是(shì)，目前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环(huán)境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域(yù)支持(chí)，提升(shēng)政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息(xī)一(yī)方面有利于刺激消费(fèi)以及(jí)缓和银行经营压力，但另(lìng)一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及(jí)协定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存款之间，利率高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存(cún)期及支(zhī)取日相(xiāng)应币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和(hé)7天(tiān)期(qī)通(tōng)知存款的基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具(jù)有(yǒu)结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协定(dìng)存款账(zhàng)户，并约定基(jī)本存(cún)款额度，由银行将协定存(cún)款账户中(zhōng)超(chāo)过该额度的(de)部分按协定存(cún)款利率单独计息(xī)的(de)一种存款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性(xìng)质介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对(duì)公业务(wù)，也有个(gè)人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛(kǎn)。基(jī)于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)提出的观(guān)点是，总(zǒng黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)体(tǐ)来看，协定存款和通知(zhī)存款基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业来说，会有一(yī)定(dìng)的(de)利息损(sǔn)失，但若(ruò)存(cún)贷款利(lì)率都能有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需(xū)要(yào)休养生(shēng)息(xī)，特别是在前期(qī)服(fú)务业修(xiū)复后，与制造(zào)业产生循环，带动收入(rù)预期(qī)改善，最终(zhōng)才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩(biàn)证看待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的(de)超额(é)储蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居(jū)民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的(de)收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆