银行业危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大(dà)型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继(jì)续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银(yín)行(xíng)发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号0％再创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部(bù)门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国(guó)商业(yè)银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速(sù)度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市(shì)场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球(qiú)投资和(hé)西部信托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说(shuō)，央行们(men)最(zuì)终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业(yè)信贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美(měi)国(guó)居民部(bù)门已经经(jīng)过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的(de)复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前(qián)几(jǐ)年(nián)有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对危(wēi)机的速度又0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号很快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前流出规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面(miàn)对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影(yǐng)响并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可(kě)能突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是(shì)在多(duō)空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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