本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国(guó半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次)家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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