自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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