近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观强预(yù)期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的(de)房屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面(miàn)积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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