作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向当前(qián)经济仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心(公安协警工资多少，公安协警怎么样xīn)通胀持平公安协警工资多少，公安协警怎么样

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价(jià)格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环(huán)比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分(fēn)别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1公安协警工资多少，公安协警怎么样个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市(shì)场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资(zī)料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带(dài)动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低(dī)水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前(qián)经济的主要矛盾。

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