金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(x本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句iāo)的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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