编者按(àn)

　　本周(zhōu)，2023年一(yī)季报公募基金披(pī)露落幕，基金经理(lǐ)的(de)调仓(cāng)路线被完整(zhěng)曝光。首季行(xíng)情变化以春节为轴，节后(hòu)市场热点从复苏线(xiàn)逐渐(jiàn)发散到中(zhōng)特(tè)估、人工智能、机械制(zhì)造等多(duō)个(gè)领(lǐng)域，尤(yóu)其是AI的里程碑式突破带(dài)火了科技一众(zhòng)赛道，这让一季度公募仓位顺势而为变化明显。

　　在国内的公募(mù)基(jī)金(jīn)中(zhōng)，科技成长(zhǎng)阵营(yíng)中的旗手之一(yī)冯明远，目前(qián)在管的产品从(cóng)10只缩减(jiǎn)到6只，虽然开年迄今业(yè)绩较为一般，但(dàn)是(shì)在管(guǎn)规模仍维持(chí)在230亿元(yuán)的水(shuǐ)平线上。从第一季度的调仓来看，在他的成名作信澳(ào)新能(néng)源产业最(zuì)新季报中，保(bǎo)留了上一季(jì)度的(de)七(qī)只重(zhòng)仓，同时用中伟股份、华阳集团和祥鑫科技替换了比亚迪、斯莱克和保隆科技(jì)，可以看出其坚守新能(néng)源的大框架(jià)，在(zài)细分赛道中不(bù)断寻找性价(jià)比更优的(de)领域。

　　对比看(kàn)“常青树”老将(jiāng)朱少(shǎo)醒，一季报(bào)中(zhōng)他仅仅调换了两处(chù)标(biāo)的，用金域医学和蓝(lán)晓科技替换(huàn)了药明(míng)康德(dé)和(hé)瑞丰新材，特别是合(hé)成树脂板块的蓝晓科技成(chéng)为年内大(dà)黑马，股价迄今上(shàng)涨超过30％，同时他保持了对喝酒(jiǔ)吃(chī)药大类赛道中龙头的持续青睐(lài)，茅台持股量与上季持平稳居(jū)首位。而他也一如(rú)既(jì)往(wǎng)地表示，会在优质(zhì)的股票里寻找价值，去翻更多的石(shí)头。众(zhòng)所周知(zhī)，三(sān)大白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)是多位(wèi)顶流的最(zuì)爱，“酒(jiǔ)神(shén)”之(zhī)一(yī)的刘彦春在其成名作景顺长城新兴成长中，前三大重(zhòng)仓就依次是茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液，足见其白酒(jiǔ)信仰(yǎng)之深(shēn)。

　　整(zhěng)体来(lái)看，消费(fèi)和(hé)新(xīn)能源在公募基(jī)金组合(hé)配置(zhì)中的压舱石地位依(yī)然稳(wěn)固(gù)，同时(shí)中(zhōng)特估、芯片、软件、机械制造成进(jìn)攻热点，公募(mù)在经历去年(nián)的整体业绩(jì)低(dī)谷后，今年竭(jié)力寻求组合的α。值(zhí)得关注的(de)是，公(gōng)募名将们对(duì)因ChatGPT引发(fā)的(de)TMT快速走红也有冷(lěng)思(sī)考。“AI产业的发展不会一(yī)蹴而就，中(zhōng)间也必然会有(yǒu)曲折，包括数据隐私、伦理等潜(qián)在风险，可能(néng)造成板(bǎn)块后续(xù)波动(dòng)。目前TMT板块(kuài)的(de)交易(yì)占(zhàn)比(bǐ)已经超过了40％。交易占比创新高代表(biǎo)了(le)主(zhǔ)线行(xíng)情确立(lì)，但(dàn)我们认为太(tài)阳底下没(méi)有新(xīn)鲜事，过度的热情(qíng)在某个阶段(duàn)也总会(huì)消(xiāo)退(tuì)。”李晓星反思。

　　张坤(kūn)加仓茅台

　　李晓星增配(pèi)次高端白(bái)酒

　　朱少(shǎo)醒加仓(cāng)爱尔眼科

　　“公(gōng)募一哥”张坤目前(qián)在管两只(zhǐ)A股基金(jīn)、两只QDII基金。《红周(zhōu)刊》统计了(le)其最新公布的两只A股基金一(yī)季报(bào)，在(zài)管理时间更长(zhǎng)的易方达蓝筹精选混合中(zhōng)，3月31日时前五大重仓的占比均超(chāo)过了(le)9.5％接近顶配，这(zhè)其中除(chú)去腾(téng)讯外全(quán)部为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)，不(bù)过除去加仓茅(máo)台外，张坤减持了五(wǔ)粮(liáng)液、泸州老窖、洋(yáng)河(hé)股份。相(xiāng)似的(de)一(yī)幕也出现在(zài)他管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年上。

　　该(gāi)基金的一季报显示(sh果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的ì)，仅(jǐn)是前(qián)五大的重仓次序(xù)有所不同，而实(shí)际上腾讯和(hé)茅(máo)台同(tóng)以占比9.93％并列第一位。同时(shí)， 除(chú)去加仓茅台外，张(zhāng)坤也是小(xiǎo)幅(fú)减持(chí)了另外三大白酒标的。再看另外的半(bàn)壁(bì)重仓股，港交(jiāo)所、美团、伊利、招行均是持续(xù)上榜的老面孔，惟一的变(biàn)化是他用中国海洋石油替换了上一季的药明(míng)生物。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)对调(diào)仓思路有(yǒu)所阐述(shù)：“基金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。个股方(fāng)面，我们仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。”

　　无独有偶，银华基金的明星(xīng)基金经理李(lǐ)晓星，在和张萍合管(guǎn)的(de)银(yín)华(huá)盛世最新季报十大重仓(cāng)中，持有7只白酒股。对比上一季度仅有(yǒu)三大白(bái)酒(jiǔ)龙头和(hé)古井贡酒来看，这一(yī)季(jì)其新进重仓了山(shān)西汾酒、顺鑫农业和舍得酒业。

　　由(yóu)此推断(duàn)，其(qí)思路可能是想利用次高端和地(dì)产酒来增加组(zǔ)合(hé)的进攻(gōng)弹性(xìng)。同时，其重仓的另(lìng)三只非白酒标的为爱美客、安井食(shí)品、海大(dà)集团(tuán)，而这三者在(zài)上一季度就是前(qián)十中(zhōng)的标的。

　　对此，李晓(xiǎo)星在季报中强(qiáng)调：“复苏仍然是主线，进入(rù)二(èr)季度，改善弹(dàn)性会加大。方(fāng)向上，最看(kàn)好餐饮(yǐn)相(xiāng)关链条，白酒、啤(pí)酒、速冻、烘培(péi)、调味(wèi)品等(děng)供应链，餐饮的(de)恢(huī)复(fù)是确定的；其次，看好线下场景恢(huī)复后(hòu)，需求相(xiāng)对刚性的医美以及消费医疗板块(kuài)。”

　　对比来看，公募老将朱少醒这一季将“喝酒吃药”的主打思路体现得淋漓尽(jǐn)致(zhì)。白酒方面，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)依(yī)然是他(tā)的最爱，不过(guò)他对于另一重仓五粮液有(yǒu)所减持；医药(yào)方面(miàn)，他(tā)对重仓表现(xiàn)得是有所取舍：首先，他选择加仓(cāng)了(le)“眼茅”爱(ài)尔(ěr)眼科，该(gāi)股升(shēng)至十大重仓股的(de)第五位；其次，他选择小(xiǎo)幅减持了创新药(yào)龙头迈瑞医(yī)疗；此外，他用金域医学替换了CXO龙头(tóu)的药明康德(dé)，而新进(jìn)重仓的前者年内(nèi)目前涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域医(yī)学去年(nián)作为(wèi)核酸检测(cè)机构，业绩相当亮眼；而在后(hòu)疫情时(shí)代，公(gōng)司主营回归本源后依然亮点众多，作为(wèi)第(dì)三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断服(fú)务商，金域医学近日率先(xiān)推出(chū)国内首个国家药品(pǐn)监督管理局(jú)（NMPA）获(huò)批(pī)的膀胱癌(ái)基(jī)因甲基化检测项目，再次(cì)领跑同业(yè)。

　　冯明远专注赛道(dào)细(xì)分机会

　　陆彬混搭新能(néng)源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储能(néng)

　　除(chú)去上周率先交(jiāo)卷主打产业链上游的施(shī)成外，本周一众(zhòng)新能源高手中的顶流冯明远所管产品一季(jì)报全部披露，截(jié)至(zhì)4月19日收盘，目(mù)前(qián)他所管理的6只产品维(wéi)持年内小幅正收益。当(dāng)前(qián)冯(féng)明远在管基金中，任职(zhí)管理最长的就是代(dài)表作新能(néng)源产业股票。从被(bèi)调出的(de)三只产品看，其中(zhōng)斯(sī)莱克(kè)的主(zhǔ)营(yíng)与新(xīn)能源产业链关系不(bù)大。

　　而在新进重仓的(de)三只(zhǐ)标的中(zhōng)，占(zhàn)比相对最高的就是非传统新能源产业赛道龙头中伟股份，这(zhè)家主营(yíng)锂电池正(zhèng)极体(tǐ)研发的(de)公司，主要产品(pǐn)是三(sān)元(yuán)前驱体和四氧化三钴，从近期发布的年度(dù)业绩快报来看，公(gōng)司的主营与净利润均实现50％以上的逆势(shì)增长。而据《红周刊》对其季报的全面梳理，在信澳研究优(yōu)选中(zhōng)还出现了(le)一只新的重(zhòng)仓股银邦股份(fèn)，这也是一家高科(kē)技公司，主营(yíng)业(yè)务(wù)中有分布式光伏发电(diàn)系统。

　　在(zài)季报(bào)总结中(zhōng)，他表示：“本基金的(de)投资主(zhǔ)要聚焦在新能源(yuán)、科技(jì)、高(gāo)端(duān)制(zhì)造等新兴产业领域，细分(fēn)板(bǎn)块的整体走势与市场趋(qū)同，导致(zhì)本基金的净(jìng)值(zhí)也(yě)出现小幅震荡。对于二季度，展(zhǎn)望TMT板块(kuài)部分公(gōng)司加入AI或数字经济等热门概(gài)念的创新(xīn)，以(yǐ)及半导体和制造(zào)业正经历(lì)触底(dǐ)反弹的复苏，市场整体(tǐ)会(huì)逐步回(huí)暖，产生一(yī)定正(zhèng)面效应。我们(men)会继续在新能源、科技、高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)等主要赛道(dào)耕耘，深挖(wā)基(jī)本(běn)面扎实的优质个股(gǔ)，自下而上挖掘(jué)投资机会。”

　　相比(bǐ)成名多时的冯明远，2020年股基状元陆(lù)彬则(zé)是(shì)在(zài)新(xīn)能源大潮中快速(sù)走红的类型。天天基金网显示，早在去年(nián)底时他就已经是(shì)“双二百”的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)了，而他在管的7只基金今年同(tóng)时段几乎全线飘红，特别是(shì)动态(tài)策略混合年内涨幅超(chāo)过10％一枝独秀。

　　以他在管的(de)汇丰晋信低碳先锋(fēng)股票为(wèi)例，最新的基金一季(jì)报显示，其重仓的新能源产业(yè)链中股票依然(rán)为上季的7只，它们分别是宁德时代、亿(yì)纬锂(lǐ)能、天齐(qí)锂(lǐ)业、赣锋(fēng)锂业、比(bǐ)亚迪、雅化集团、华友钴业，虽然上(shàng)述(shù)标的年初至(zhì)今(jīn)表现一(yī)般。但(dàn)他(tā)此前曾公开表(biǎo)示，看到了(le)新能源类(lèi)似2019年的投资机会。

　　而在季报中(zhōng)，他表示：“从中长(zhǎng)期维度看(kàn)，新能源产(chǎn)业还具(jù)备(bèi)较长的(de)生(shēng)命周期，不少(shǎo)细(xì)分板块(kuài)还能维持较长(zhǎng)时间的(de)高速增(zēng)长，而(ér)经(jīng)过市场的(de)调(diào)整，我(wǒ)们看到行业中的优质(zhì)公司对(duì)应2025年的盈利中枢(shū)在(zài)当前市值(zhí)的投资价值。或许，新能源行业的终局如大部分制(zhì)造业一样是(shì)一个竞争充分(fēn)、利(lì)润极度(dù)压(yā)缩的市场，但在发展(zhǎn)过(guò)程中不(bù)少公司一定有一段精彩(cǎi)的(de)旅程。”

　　相(xiāng)比(bǐ)前两位，2019年状元刘(liú)格菘(sōng)今年业(yè)绩开局不顺，最新数据显示目前在管产品年内回撤全部超过了(le)10％，以(yǐ)他的代表作之一的(de)广发小(xiǎo)盘成长来看，基金一季报表(biǎo)明他的重仓行业配置思路依然(rán)首(shǒu)选新能源。

　　对比分析(xī)其基金相关(guān)产品的(de)2022年四季(jì)报和一季报，《红周刊》发现他所持有(yǒu)的是(shì)完全一致(zhì)的10只股票(piào)，虽然第(dì)一大重仓股依(yī)然是(shì)半导体公司圣邦(bāng)股(gǔ)份，但是整体新能源的地(dì)位似(shì)乎进(jìn)一步(bù)稳(wěn)固，比如晶澳科技从第三升至第二位，隆基绿能从第六升至(zhì)第四位。同时(shí)极为罕见的(de)情(qíng)况是(shì)，如果(guǒ)按照保留小数两位来统计，竟然所有10只(zhǐ)标的股持仓量与上(shàng)一季度保持(chí)一致。

　　就此，刘格菘(sōng)在基金(jīn)季报(bào)中表(biǎo)示：“报(bào)告(gào)期内，基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。我们对(duì)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。”

　　鲍(bào)无可加(jiā)仓中国移动

　　姜(jiāng)诚精准布(bù)局中国铁建

　　余广(guǎng)新进重(zhòng)仓海(hǎi)油、移(yí)动(dòng)

　　除去高(gāo)举(jǔ)“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是(shì)近几(jǐ)年出镜相对较(jiào)多的(de)基金经理(lǐ)，而(ér)他的业绩特别从去年迄(qì)今颇为抗打。2023年年初以来，在他所管理的(de)8只基金中，除去(qù)刚满两个月的中泰元(yuán)和(hé)价值精选(xuǎn)不纳入统计外，其余7只(zhǐ)基金均实现(xiàn)了正收益，特别是兴诚价值一年(nián)持有的收益率接近了(le)14％，同(tóng)时还有两(liǎng)只基金净值增(zēng)长也超过了10％。

　　具(jù)体以兴诚(chéng)价值一年为例，对比基金(jīn)四季报和今(jīn)年(nián)一(yī)季度可(kě)以看出(chū)，姜(jiāng)诚(chéng)实际上只(zhǐ)是微调了一个席位(wèi)，而新调进(jìn)来的中国铁建恰好就是(shì)中字头中的典(diǎn)型(xíng)代(dài)表公司，该股从(cóng)年初(chū)至今上涨超(chāo)过了40％。由此，该(gāi)基金(jīn)所(suǒ)重仓的中字头公(gōng)司(sī)达到(dào)了四家。而从(cóng)相关标的(de)的(de)年内(nèi)涨跌幅来看，表(biǎo)现(xiàn)最好的是(shì)游戏股吉比(bǐ)特，最新该股年内(nèi)上涨达到(dào)了66％。

　　而在(zài)季报中，他不仅谈到了(le)坚(jiān)守的价(jià)值(zhí)投资，同时也谈(tán)到(dào)了今年大热(rè)的AI：“在海量信息中(zhōng)，我们需要重(zhòng)点关注长期因素(sù)，淡化短期(qī)因素。人(rén)工智(zhì)能的发展是一个长(zhǎng)期因(yīn)素(sù)，我们还没有足够的把握(wò)去捕捉到它带来的投资机会，但可以(yǐ)尽量(liàng)回(huí)避它带(dài)来的伤(shāng)害。以尽(jǐn)可能低的价格买尽可能好的资产是我们的投资目标(biāo)。好(hǎo)资产的(de)标准是活得久、站(zhàn)得牢、竞争优势维持得长(zhǎng)、平均净资(zī)产收益率高(gāo)，以及在好的公司(sī)治理(lǐ)加持(chí)下能(néng)够把长(zhǎng)期利润转化为(wèi)诱人分(fēn)红。”

　　首季接受过《红(hóng)周刊》专访的鲍无可，其(qí)投资风格同为公募(mù)中少(shǎo)数的深度价值(zhí)。天天基金网显示，2023年年初(chū)以(yǐ)来，他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的基金(jīn)全线飘红，6只产品(pǐn)年内(nèi)净值增长率全部超过了10％。以(yǐ)他任(rèn)职回报最高的景顺(shùn)长城能源(yuán)基建为例，能够(gòu)清晰地看到其偏爱高估息和低估值(zhí)类股票的痕(hén)迹。

　　一季(jì)报显示，鲍无可当季加(jiā)仓中国(guó)移(yí)动大约15万股，从(cóng)而使该股(gǔ)从上一季的第三重仓升至第二重仓，不过中(zhōng)国电信却退出了前一季的前十。同时他加仓(cāng)了(le)川投(tóu)能源、紫金矿业(yè)、华能水电，新近重仓了铜陵有色和神火股份，表明(míng)了其对这(zhè)一类资源股格外垂青。此(cǐ)外(wài)，他对(duì)于(yú)小众的中南传媒和凤凰传媒依然(rán)持(chí)续青睐。

　　在(zài)基(jī)金季报中，他表示(shì)基(jī)金仓位基本稳定，主要增加(jiā)了有(yǒu)色行(xíng)业配置。“当下是AI发展初期，中国(guó)企业处于落后(hòu)位置，无论(lùn)是AI核心模型(xíng)的(de)研发(fā)、新型商业模式的(de)迭代(dài)以及底层芯片(piàn)制造，我们都(dōu)希望(wàng)国(guó)内企(qǐ)业能在(zài)不远的将来迎头赶上。近期而言尽管我们认为AI非常重(zhòng)要，但当(dāng)前(qián)A股市场基本上(shàng)是基于美股映射在炒作相关题材，对(duì)于这(zhè)样的行情(qíng)，需要对其可(kě)持(chí)续(xù)性保持审慎态度。”他(tā)直(zhí)言不讳。

　　而同在景(jǐng)顺长城的基(jī)金经(jīng)理余广是2012年的公募(mù)状元，目前其(qí)担任基金(jīn)经理也(yě)接近了13年。当前(qián)，其在管的(de)产品为4只，它(tā)们(men)分(fēn)别(bié)是核心(xīn)竞争力、核心招景混(hùn)合、核(hé)心中景(jǐng)一年、核心(xīn)优选一(yī)年，从今年的表现(xiàn)来看，虽然所(suǒ)管产(chǎn)品涨(zhǎng)幅不(bù)大，但也整齐划(huà)一(yī)地实现(xiàn)了(le)正收益(yì)。

　　以任职(zhí)回报翻(fān)四倍的核心竞争力为例，第一季(jì)度他在前(qián)十中调仓(cāng)了四个席位(wèi)，其中新进的公司半数为中(zhōng)字头，它(tā)们就是中(zhōng)国(guó)海油和(hé)中(zhōng)国移动，与它们携手进入的还(hái)有安徽(huī)合力和紫金(jīn)矿业。而这(zhè)样的调整立竿见影，除去两(liǎng)只(zhǐ)中(zhōng)字头外，后两(liǎng)者年内的(de)涨幅也是(shì)超过了30％。此外(wài)，当季被其提拔为第一重仓(cāng)的电动(dòng)车龙(lóng)头爱玛科技，年内迄今的涨(zhǎng)幅也是接近30％一(yī)线。

　　对此，他在季报(bào)中(zhōng)的总结(jié)与(yǔ)“中特估”基本吻(wěn)合：“基(jī)金坚持自下(xià)而上，看重(zhòng)公司基本面，注重公司的核心竞争(zhēng)力、高品质(zhì)、长(zhǎng)期发展，以合(hé)理或偏低(dī)的估(gū)值水平买入持有。在(zài)经济复苏和(hé)企业盈利(lì)修复的预(yù)期下(xià)，我(wǒ)们较为(wèi)看好今年的权益市场，特别是前期调整较为充分，估值较(jiào)为(wèi)低估(gū)的多行(xíng)业的龙头公(gōng)司。”

　　郑巍山(shān)重仓股多只翻倍(bèi)

　　胡宜(yí)斌新进重(zhòng)仓寒武(wǔ)纪

　　黄兴亮布局中(zhōng)微(wēi)公司

　　与(yǔ)蔡嵩松同期成名的郑巍山今年(nián)业绩优异，特(tè)别是(shì)其去年3月接(jiē)手的(de)银(yín)河(hé)智(zhì)联主题(tí)净值快速拉升，截(jié)至本周四的年(nián)内涨幅已经超过(guò)45％，这一(yī)水(shuǐ)平甚至超(chāo)过了他的成名作银(yín)河创新成(chéng)长。从郑(zhèng)巍(wēi)在管基(jī)金的当季重仓行业风格来看(kàn)，除去银河和美生活还有较强(qiáng)的新能源(yuán)属性外(wài)，其余产(chǎn)品几乎一边倒地偏向了TMT领域。

　　就以智联(lián)主(zhǔ)题(tí)为(wèi)例分析，最新的十大重仓股除(chú)去用友(yǒu)网(wǎng)络和海康威视外(wài)，年内最(zuì)新的涨幅全部超过了30％，特别是海光信息、中科(kē)曙光、卓易信息、大华股份均(jūn)已实现了涨(zhǎng)幅(fú)翻番(fān)，而这四只标的均(jūn)是第一季度(dù)新近重仓(cāng)的公(gōng)司。同时，郑巍山所保留的上一(yī)季重仓股仅有金山办公(gōng)和国网(wǎng)通信(xìn)。对比来看被(bèi)调出的标的(de)，中国(guó)长城、中望(wàng)软件、中国软(ruǎn)件等明显涨幅稍(shāo)逊一筹。

　　有(yǒu)趣的(de)是，郑巍(wēi)山在季(jì)报总结中仅仅是寥寥数语(yǔ)：“本基金(jīn)严格(gé)执(zhí)行(xíng)基金合同的配置范围，切合主题，主要围(wéi)绕智慧(huì)智联、信息技术等的概(gài)念范(fàn)畴展(zhǎn)开。一季(jì)度智联主题继(jì)续增(zēng)加了软件服务、信息(xī)技术的配置比例。围(wéi)绕数字经(jīng)济和新的信息技术应用展(zhǎn)开(kāi)投资。二季度，将(jiāng)会继续围(wéi)绕(rào)信息技术、数字经济的(de)范畴(chóu)展开投(tóu)资。”

　　当年与这两位(wèi)一(yī)度遭遇非议人物同期成名(míng)的还有(yǒu)华(huá)安胡宜斌，作为(wèi)当(dāng)年公司力(lì)捧的三(sān)位(wèi)基(jī)金经(jīng)理中最年轻者，他可谓是少年得志，但(dàn)后(hòu)来所(suǒ)管产品几(jǐ)经浮(fú)沉，好在今年卷土重来。天天(tiān)基金(jīn)网数据显(xiǎn)示，年(nián)内他所管(guǎn)理的7只(zhǐ)基金全部涨(zhǎng)幅(fú)超过20％，其中表现最好(hǎo)的还是他(tā)的成名作(zuò)华安(ān)媒体(tǐ)互联网混合。

　　具体(tǐ)聚焦该基金，我们发(fā)现他所保留(liú)的上一(yī)个季度重(zhòng)仓股只有(yǒu)王(wáng)府井和华大(dà)九天，而将剩余的八(bā)个席位(wèi)全部(bù)更换。从最(zuì)新(xīn)的标的(de)来(lái)看，这其(qí)中就(jiù)有(yǒu)近期大(dà)火的(de)芯片新贵寒武纪。从新进重仓标的年内表现(xiàn)来看，其中中文在(zài)线的年内涨幅已经(jīng)超过了180％，值得买、浙数文化(huà)、美亚(yà)柏科(kē)等标的年内(nèi)涨幅也是超过了50％。对(duì)比来看，他所剔除的锦江酒店(diàn)、首旅(lǚ)酒店、中(zhōng)国平安等(děng)公司，目前(qián)年(nián)内(nèi)至今仍然体(tǐ)现为股(gǔ)价下跌。

　　至于(yú)大幅调仓原(yuán)因，他表示：“当下我国仍处(chù)经(jīng)济结构转型时期(qī)，我们相信未来(lái)科(kē)技创新和消费升级仍将成为经济总量(liàng)增长核(hé)心驱动力，围绕(rào)产业创新(xīn)、尖端技(jì)术突破、新材料(liào)、新能源(yuán)、新消(xiāo)费等领域仍(réng)将(jiāng)诞生大量投资机会，在策略上，我们已将挖掘(jué)、发现和配置基金合同主(zhǔ)题范(fàn)围内的科技创新和受益于国民经济(jì)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)的消费(fèi)及原材料(liào)放在前所未有(yǒu)高度。”

　　而当(dāng)年一并成名的万家基金名(míng)将黄兴亮(liàng)，2023年一季度(dù)同样强势回归(guī)。天(tiān)天基金网数据显示，他目前(qián)在(zài)管的基(jī)金(jīn)年内除去QDII外，涨(zhǎng)幅全部超过(guò)了10％。特(tè)别是(shì)万家(jiā)科技创新迄今的年内涨幅超过了25％，具体(tǐ)来分析(xī)他的成名作万家行(xíng)业优选。

　　基金一季报显示，黄(huáng)兴亮仅仅(jǐn)是做出了一(yī)处(chù)调整，也就(jiù)是用中微公司替(tì)代了(le)四季度末的兆易创新。但就是这只新进标的(de)，目前年内的(de)涨幅(fú)已经超过90％，与(yǔ)保(bǎo)留(liú)重仓中年内涨幅超过70％的金山办公交(jiāo)相(xiāng)辉(huī)映。对于(yú)当季(jì)度的(de)调仓，黄兴亮表示(shì)：“本(běn)基金增持了机(jī)器视(shì)觉和医疗器械行业(yè)的部分(fēn)个股，相应(yīng)地略微降低了半导(dǎo)体行(xíng)业的持仓(cāng)。截至季(jì)度末，基金持仓仍以计算机(jī)软件和(hé)半导体行业为主，总体风格偏成长(zhǎng)。”

　　邹(zōu)曦超限(xiàn)重仓恒立(lì)液(yè)压

　　陈(chén)良栋布局消费(fèi)电子(zi)“半壁江(jiāng)山(shān)”

　　从基金一季报来看，这些相对低调的领域也开始越发受到(dào)明星基金经(jīng)理(lǐ)们的追捧，比(bǐ)如融通基金(jīn)的明星基金经理邹曦，这位任职已经逼近15年(nián)半的老将善战周期，目前(qián)在(zài)公司仍然管理6只基金产品，其代表作是2012年(nián)开(kāi)始管理、迄(qì)今(jīn)任职(zhí)回报超过180％的(de)融通行业景气。

　　从新出炉的季(jì)报来看，在上(shàng)一季度没(méi)有单一标的(de)持(chí)仓比例超限后，这一(yī)季(jì)度(dù)头三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)竟然(rán)全部超过10％的比例(lì)上限，它(tā)们分别是(shì)恒立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招(zhāo)商蛇口（10.12％）。再叠加考虑(lǜ)后面重仓中的汇川技术(shù)和安(ān)徽合力(lì)，虽然去(qù)年下半年(nián)以来重仓(cāng)中就没(méi)有了三一重工，但实际上在(zài)当季的重仓行(xíng)业中，机械制造(zào)是仅次于(yú)房地(dì)产的(de)第二行(xíng)业。

　　对于调仓的思(sī)路，他在(zài)季报中就表(biǎo)示(shì)：“本(běn)季(jì)度增加了工程机械(xiè)、家居、顺周期装备、医药等行业的配(pèi)置。目前组合配置偏向周期价值(zhí)，同时保持了科(kē)技、消费板块的适(shì)度配置。组合结(jié)构主要(yào)围绕国内(nèi)经济(jì)稳增长的(de)主(zhǔ)线(xiàn)展(zhǎn)开，相关配置集(jí)中在优质房(fáng)地产股、地产产业(yè)链，以及(jí)顺周期(qī)装备等板块(kuài)。”此外(wài)，虽然未进重仓(cāng)股前十，但(dàn)朱少醒对机械制造的兴趣也越(yuè)来越浓，例如兰石重(zhòng)装年报的十大流(liú)通股股东中，富国天惠新进上(shàng)榜排(pái)名(míng)第六位。

　　而长城基金的明星基金(jīn)经理陈(chén)良栋，其在圈内以善战(zhàn)高端制(zhì)造(zào)板(bǎn)块闻(wén)名，目前他在公(gōng)司所管理的产品数达到了6只，尤其是他(tā)参(cān)与(yǔ)管理的长城科创板两年定开业(yè)绩亮眼，最(zuì)新年内涨(zhǎng)幅超(chāo)过18％。

　　以陈良栋独自管理时间最长的长城新兴产业为例(lì)，可以看到一季度与(yǔ)众不同的一点是，消(xiāo)费电(diàn)子赛道股票(piào)在其中占据明显的数量(liàng)优势。具体(tǐ)说来，虽然(rán)在基金(jīn)十大重(zhòng)仓(cāng)中不见耳熟能详的龙头(tóu)立讯精密，但大体包括华测导航(háng)、东山精密、电连技术、和而泰、科大(dà)讯飞(fēi)都能被划入到消费(fèi)电子的大(dà)范(fàn)畴中，也就是说其(qí)占据了十(shí)大重仓(cāng)中的半边天。

　　他解释(shì)了看好(hǎo)的原因：“预期(qī)今年下半年或(huò)明年，消费电子会有一(yī)个触(chù)底回(huí)升(shēng)的过程。如果叠加在汽车产业(yè)链上的布局，我判断可能对收入利润(rùn)拉动更大。消费(fèi)电子的复(fù)苏(sū)可(kě)能只(zhǐ)是(shì)一个周(zhōu)期(qī)的因(yīn)素。”而种种因素显示，目(mù)前该板块去库存可能也进入到(dào)尾(wěi)声阶段，接(jiē)下(xià)来苹果(guǒ)新品(pǐn)推出或是行业(yè)复苏契机(jī)。

　　而(ér)在高端制造(zào)这一领(lǐng)域中，还有(yǒu)不可忽视的(de)一环就是(shì)军工装备。同时作(zuò)为成长股(gǔ)三大(dà)主阵营(yíng)“新半(bàn)军(jūn)”中的(de)重(zhòng)要一级(jí)，军工(gōng)虽然很(hěn)难有(yǒu)持(chí)续性的表现，但也隔三差五会(huì)有亮眼的(de)输出(chū)，而华夏的少壮派基金经理万方方，是(shì)圈内少数(shù)同时管(guǎn)理两只(zhǐ)军工(gōng)主题的基金经(jīng)理。

　　以(yǐ)万方方管理时间最长的军工安全混(hùn)合为例，实(shí)际上一季(jì)度他仅(jǐn)在(zài)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)做出(chū)了一处调整，也就是用昊华科技替代了上一季的新(xīn)雷(léi)能。从整体(tǐ)10只标的所属细分来看，明显中航系乃至航(háng)空航天赛道占据优势。而这一(yī)思路在(zài)他管(guǎn)理的高端装备龙(lóng)头乃至(zhì)全市场基金中(zhōng)都体现(xiàn)得颇(pǒ)为明显。进一步对照两只军工主题产品(pǐn)，《红周刊》发现重叠的公司有八家(jiā)，惟二的区别是高端(duān)装(zhuāng)备龙头中用复(fù)旦微电和西部(bù)超导替代了前(qián)者中的钢(gāng)研高纳(nà)和昊华科技。

　　他(tā)在季报中的阐(chǎn)述思路清晰：“着重探究未来两年确定性的产业趋势(shì)和高增长的细(xì)分赛(sài)道，组合构(gòu)建从(cóng)2023年全年维度在高(gāo)确定性的航空发动机赛道(dào)、景气度弹性潜(qián)力较高的(de)航天导弹(dàn)产业链、航空装备平台型企业以及技术(shù)禀赋和壁垒高筑(zhù)的新材料领域重点投入。”

　　（本(běn)文已刊发于(yú)4月22日(rì)《红(hóng)周刊》，文中提及个股仅为举例(lì)分(fēn)析，不做(zuò)买卖推荐。）

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