北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是200mm是多少米，2000mm是多少米，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(200mm是多少米，2000mm是多少米huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qiá200mm是多少米，2000mm是多少米n)的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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