射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(y哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ht: 24px;'>哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭óu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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