随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增持(chí)前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同板(bǎn)块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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