5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(y十公分有多长 10厘米就是10公分吗ù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得(dé)关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱十公分有多长 10厘米就是10公分吗复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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