申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重最大(dà)的是(shì)半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研发(fā)技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因(yīn)此成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的(de)科技板(bǎn)块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市(shì)值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达到(dào)16家，无(wú)论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环(huán)境下，上市(shì)公司科技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数(shù)上市公(gōng)司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年(nián)，行业(yè)面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率下(xià)滑(huá)，伴随(suí)库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素(sù)致前(qián)5企(qǐ)业(yè)市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等(děng)头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微(wēi)、海光(guāng)信息等营收体量(liàng)居(jū)前(qián)的(de)企业不断(duàn)上市(shì)，并(bìng)在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代(dài)化、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得(dé)到了相关客户(hù)的(de)广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润(rùn)体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量下增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速(sù)度(dù)变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导(dǎo)体企业(yè)的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，存(cún)货(huò)周转率这一(yī)经营风险指标(biāo)反映行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于(yú)求的局面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗cān)考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体行业存货(huò)周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存(cún)货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较差的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片(piàn)元件降价(jià)销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点以(yǐ)上企业(yè)达到(dào)27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年报中也说明(míng)了(le)与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭(léi)科(kē)技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较(jiào)大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发(fā)费(fèi)用增长四成，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研(yán)发(fā)上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业(yè)需(xū)要不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年(nián)半数(shù)企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出(chū)了国内首款支持双(shuāng)模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资(zī)金投入(rù)。研发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元370芯(xīn)片及(jí)加(jiā)速卡在众多行(xíng)业(yè)领域中的头部公司实现(xiàn)了(le)批(pī)量销售或达(dá)成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗