近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释(shì)放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dīenjoy可数吗，joy可不可数)水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库(kenjoy可数吗，joy可不可数ù)存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格enjoy可数吗，joy可不可数(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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