5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹回调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大(dà)部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹开国门之后我们预期(qī)中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动性持(chí)续承压和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期(qī)也会(huì)逐步(bù)上修。而(ér)从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压(yā)力也会(huì)逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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