A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗trong>超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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