5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的(de)债(zhài)务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对(duì)于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过(guò)程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生(shēng)科(kē)技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的(de)确(què)定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性(xìng)价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉更强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性(x速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉ìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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