金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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