5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yu对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思án)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yu对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思ǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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