在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jísimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(ksimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服ě)能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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