射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(shè)频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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