A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(不尽人意是什么意思jiāo)越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台不尽人意是什么意思已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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