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一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估(gū)值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即(jí)的第三届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集(jí)中在国(guó)内市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了行(xíng)业调(diào)整和产能(néng)过剩的(de)困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和(hé)产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长及确定性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市(shì)公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发(fā)布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续(xù)三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策(cè)基(jī)调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳(wě一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗n)增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块(kuài)，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。