昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报7世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多1.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到(dào)的(de)观点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可以得到(dào)验(yàn)证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对未(wèi)来的需(xū)求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后(hòu)续世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱(ruò)势也(yě)将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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